O “trabuco” que assusta mesmo a turma do dólar são as reservas cambiais

É preciso muito cuidado ao tratar da disparada do dólar, para que não se chegue à falsa conclusão de que o Brasil está numa situação cambial desesperadora, sem condições de controlar a cotação do dólar aquém do “céu é o limite” que parte do mercado financeiro alardeia.

O que aconteceu hoje, mais do que as intervenções do Banco Central no mercado – que já tinha se identificado hoje – foi mostrar ao mercado que o “colchão de mais de 370 bilhões de dólares representados pelas reservas cambiais brasileira são uma incontestável garantia de que o país pode e vai reagir a ataques especulativos contra a sua moeda.

Mais ou menos como um cowboy que chegasse a um daqueles saloons do Velho Oeste e abrisse a jaqueta mostrando o Colt 45 na cintura. Um tremendo “calmante” contra possíveis confusões…

A mobilização de 5% das reservas para corrigir o cambio significaria praticamente dobrar toda a quantidade de moeda estrangeira negociada no mercado financeiro brasileiro.

Daí a fazer isso, porém, vai uma distância grande. Mas é preciso lembrar que este ano, os países emergentes já jogaram, até agosto, US$ 290 bilhões de suas reservas em operações de estabilização cambial. O Brasil usou zero.

Não que se espere, já e já, uma grande queda do valor da moeda americana, muito abaixo do que já se deu hoje,  até porque ela segue subindo em todo o mundo – menos que aqui, é verdade, onde se somam razões políticas – e não dá sinal de inverter, lá fora, esta tendência.

Ao contrário, a declaração de hoje  da presidente do Federal Reserve, o BC americano, Janet Yellen, de que seria “apropriado elevar os juros até o final deste ano”  tende até a tornar mais forte (ou sólida, à medida em que em que o mercado financeiro já “precificou” a alta dos juros por lá) esta tendência.

Mas há outros elementos que devem ser considerados.

Não vou citar o Nassif, que já tinha feito a mesma demonstração (depois da feita, já há certo tempo, pelo Rodolfo Gamberini, da TV Gazeta), mas a matéria  publicada pela insuspeita revista Exame, da Abril – “Não, o dólar não está tão caro quanto parece”  -que demonstra, com variação em relação aos cálculos, próprias do período a que se referem, que “recorde” em cotação do dólar só haveria com valores muito acima dos praticados hoje.

O desalinhamento cambial brasileiro era doença de anos, o que não quer dizer que o remédio devesse ser servido nas doses cavalares em que foi.

A alta do dólar tem impacto imediato nas exportações brasileiras de produtos manufaturados – as de maior geração de valor agregado e efeitos econômicos – que, em setembro, subiram mais de 17% e em dólar, compensando  com folga as perdas de minérios e commodities agrícolas.

O efeito negativo da desvalorização cambial na elevação dos preços internos, de outro lado, tende a ser mitigado ou diluído no tempo pela situação de recessão, que reduz o seu consumo e modera a ânsia de remarcações.

Não é a menor possibilidade de estabilização da situação financeira no curto prazo, embora exista uma possibilidade – não uma probabilidade – de que os movimentos sejam menos histéricos, sobretudo se o Governo repetir a primeira e parcial votação dos vetos e Eduardo Cunha não se atirar de cabeça na aventura do impeachment.

Mas que o trabuco que sossegou a baderna no saloon foi a menção ao uso das reservas, lá isso foi.

Põe muito mais medo que o outro Trabuco, o Luiz Carlos, presidente do Bradesco e padrinho da indicação de Joaquim Levy para a Fazenda.